“乙类乙管”政策落地，交运行业作为疫情影响最为严重的行业之一，在经历了近3年压抑后，明年行业基本面有望迎来大幅反转。值此2022年末，我们基于当前政策背景、疫情演绎和其他相关事项推演，对明年航空和快递表现作出展望和预测。
航空：中性预期 23 年客流可恢复至 19 年的 80%以上，价格表现或超预期。
2）量展望：中性预期2023年客流量可恢复至19年的80%以上。对于国内客流，我们预计在经历2-3个月“疫情冲击期”后，将走向确定性复苏，明年暑运或可恢复至疫情前水平（甚至超过），春运表现对于判断后续恢复趋势较为重要；对于国际+地区客流，我们预计从23年初起，客流将开始明显恢复，考虑政策释放节奏、国内疫情进展等，预计至23年底或可恢复或接近疫情前水平，特别关注出境游团队业务等恢复节奏。综合测算中性假设下，明年总体客流恢复至19年的84%，其中国内恢复至89%，国际恢复至49%，乐观/悲观假设分别为92%和78%；
3）价展望：快速修复上行期，票价表星空体育登录入口 星空体育在线官网现或超预期。考虑区域间疫情恢复差异、特定航线供需水平等，或在特定阶段和特定航线上提前演绎价格弹性；此外参考亚洲各国防疫放松/优化期价格表现，并考虑国内头部航线大幅提价+人均消费水平提升，预计我国航空业在快速修复期，最终价格表现或超预期。预计暑运将成为行业业绩拐点或大幅释放点。
快递：23 年行业件量同比增速预计可恢复至 15-20%，关注行业价格竞争。
2）量展望：消费市场有望复苏，带动行业增速回暖。基于疫情影响收敛、消费端和生产端复苏，我们预计明年行业件量增速有望恢复至15-20%区间。节奏来看，我们预计23年全年增速呈现Q2/Q4高速增长（20%左右），Q1/Q3中低速增长（10%左右）状态；
3）价展望：需关注行业竞争格局和价格变化。从快递行业当前发展阶段来看，我们不认为竞争阶段性趋缓意味着格局稳固。对于明年，我们认为行业竞争或边际加剧，需关注后续影响。资本开支角度，行业总体资本开支高峰已过，预计22年开始各家均明显下降。但另一方面，今年全行业件量增速超预期下滑，预计各公司普遍存在一定产能冗余。基于产能利用率压力，我们预计各家对于件量诉求均有所提升，在明年行业增速回暖背景下，行业价格竞争或边际加剧。持续关注行星空体育登录入口 星空体育在线官网业竞争格局变化。
（4）大众运动消费向个性/专业化运动过渡：美国运动品牌发展时间轴来看，其从早期运动产品的逐步普及；至1970s后跑步、健身等传统运动品牌发展；而至2000s后大众化消费向个性化/多元化消费过度， Lululemon、UA、On等功能化和运动市场产品占据细分赛道快速崛起。
