1月19日，港交所披露信息显示，君乐宝乳业集团股份有限公司（下称“君乐宝”）递交上市申请，中金公司与摩根士丹利担任联席保荐人。君乐宝凭借低温液奶领域的强势表现稳居行业前三，但面对双寡头格局，其表现仍待检验。
招股书显示，2023年至2024年君乐宝总收入从175亿元增长至198亿元，同比增幅13.0%，显著高于同期乳制品行业平均增速。2025年前三季度，公司营收已达151亿元，延续增长态势。盈利能力方面，其经调整净利润从2023年的6.0亿元提升至2024年的11.6亿元，2025年前三季度增至9.4亿元。
从市场地位来看，君乐宝已跻身行业第一梯队。据弗若斯特沙利文报告，以2024年中国市场零售额计，君乐宝位列综合性乳制品公司第三，市场份额为4.3%，仅次于伊利、蒙牛两大行业巨头。
在增长最快的细分赛道——低温液奶领域，君乐宝的竞争力更为突出：2024年其在低温液奶市场位列第二，市场份额14.5%；其中低温酸奶市场排名第二，市占率17.2%，旗下“简醇”品牌以7.9%的市占率成为该品类第一品牌；鲜奶市场排名第三，市占率10.6%，高端鲜奶市星空体育网站 星空体育首页场中，“悦鲜活”品牌市占率为24.0%。
明星产品是君乐宝业绩的重要支撑。2019年上市的“悦鲜活”鲜奶，凭借工艺创新快速抢占高端市场，2024年营收同比增速达44.5%；“简醇”零蔗糖酸奶则精准把握健康消费趋势，开创并做大零蔗糖品类，2024年实现收入53.06亿元，同比增长12.6%。
产能方面，截至2025年三季度末，君乐宝拥有33座现代化自有牧场和20个乳制品生产工厂，牧场奶牛存栏量19.2万头，养殖规模位居全国第三。销售渠道方面，君乐宝销售网络已覆盖全国31个省级行政区，渗透至约2200个区县。
从行业环境来看，中国乳制品市场仍有较大增长空间：2024年市场规模达6535亿元，但人均乳制品年消费量仅40.5公斤，不足全球平均水平的三分之一，远低于膳食推荐量的110-183公斤。其中，低温液奶作为结构性增长主航道，2024年市场规模达897亿元，预计2025-2029年复合年增长率为7.2%，2029年将增至1259亿元，渗透率从24.3%提升至31.8%；鲜奶品类增速更优，预计2024-2029年市场规模从369亿元增至606亿元。
君乐宝此次上市募集资金将主要用于工厂建设和产能扩张升级、品牌营销和渠道建设、研发创新强化及数智化转型等方面。
有市场分析人士指出，君乐宝上市后仍将面临多重挑战。伊利、蒙牛双寡头格局稳固，2024年两者合计市场份额超30%，且均在低温奶、高端化等领域加大投入，君乐宝要维星空体育网站 星空体育首页持第三地位并实现赶超，需持续投入资源打造差异化竞争力。
此外，成本波动与合规风险也不容忽视。乳制品行业受生鲜乳价格、饲料成本波动影响较大，尽管君乐宝自有奶源占比较高，但仍无法完全规避成本上涨压力；同时，低温奶对冷链物流要求严格，随着销售区域扩大，冷链运输成本与产品损耗风险可能上升。
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